Liberté 55? Investissez Comme Warren Buffett!
Feb 13, 14
Je viens de relire encore une fois le livre “The Warren Buffett Way”. Voilà définitivement un livre à lire pour quiconque s’intéresse sérieusement à l’investissement boursier.
Il y a bien des façons d’investir à la bourse. Tout le monde a sa recette “miracle” qui est supposée vous rendre riche. Mais, au final, bien peu de gens arrivent à battre le marché de façon répétitive années après années. Warren Buffett, lui, le fait depuis plus de 60 ans. Il fait partie des 500 hommes les plus riches de la planète et parmi cette liste, il est le seul à ma connaissance à déclarer comme activité principale “investisseur boursier”. (
http://www.forbes.com/pictures/mel45ghdi/warren-buffett-21/
)
Avec une fortune estimée à plus de 53 milliards de dollars en 2013, alors qu’il a commencé avec presque rien, il a de quoi mériter son surnom “d’oracle d’Omaha” (Omaha étant la ville où il est né et où il a passé sa vie).
Les principes utilisés par Warren Buffett sont simples, très simples même, ce qui est presque décevant. Pourtant, bien que simples, ils sont basés sur le gros bon sens et c’est, selon moi, pourquoi ils fonctionnent! Voici quelques principes à la base de la méthode de Warren Buffet :
PRINCIPE #1 DE WARREN BUFFETT : Qu’est-ce que ça rapporte?
Acheter une poule pour ses œufs, une vache pour son lait et une compagnie… pour ses dividendes!
Bien des gens investissent à la bourse de toutes sortes de façons irrationnelles. Certains connaissent quelqu’un qui connaît quelqu’un qui connaît quelqu’un qui aurait entendu dire que quelque chose de gros s’en venait et qu’il fallait donc acheter vite avant que ça monte. D’autres vont lire les nouvelles et tenter d’interpréter les réactions de la masse. Certains utilisent des techniques plus ou moins scientifiques… Au final, personne ne connaît l’avenir et à moins d’avoir une machine qui permet de voyager vers le futur, si vous n’investissez pas de façon intelligente, le marché vous dévorera.
Peu de gens arrivent à battre le rendement d’un indice de marché à moyen terme. D’ailleurs, la plupart des gestionnaires de fonds communs n’arrivent même pas à donner à moyen terme un rendement comparable à celui du marché. Voilà pourquoi l’auteur de “The Warren Buffett way” recommande à la plupart des gens d’investir dans un fonds indiciel. Si vous ne pouvez pas battre le marché, alors faites comme lui!
Certains gestionnaires arriveront à obtenir des rendements exceptionnels durant quelque temps, mais après quelques années, le marché les rattrapera invariablement et engloutira tous leurs gains.
Pourtant, Warren Buffet et plusieurs de ses mentors et disciples ont réussi à battre le marché année après année encore et encore durant toute leur carrière. Ils nomment leur approche “investissement valeur”. L’un des principes de base de cette approche est que pour acheter une seule action d’une compagnie, il faut y mettre la même minutie que si on voulait acheter la compagnie en entier et l’opérer. Ainsi, achèteriez-vous une compagnie qui perd de l’argent année après année plutôt que d’en faire? Bien sûr que non! Comment arriveriez-vous à en vivre? Tôt ou tard, c’est la faillite qui vous guetterait. Alors pourquoi acheter des actions d’une compagnie qui n’est pas rentable?
Bien des gens le font… ils le font par pure spéculation. Car, ils croient que le titre va s’apprécier grandement et rapidement et qu’ils pourront devenir riche sur un coup de dés.
C’est vrai dans certains cas, mais au final, la valeur d’un titre boursier revient toujours vers ses fondamentaux avec le temps et souvent, la chute est rapide et drastique au grand désespoir de ceux qui n’auront pas vendu à temps.
PRINCIPE #2 DE WARREN BUFFETT : Profiter des soldes!
Tout finit par tomber en solde un jour où l’autre. Les actions comme les vêtements ou les autres biens de consommation tombent aussi en solde. Lorsque ça se produit, il faut en acheter le plus possible.
Warren Buffett croit beaucoup en l’approche de son mentor Benjamin Graham, littéralement le fondateur du principe de l’investissement valeur. Je vous encourage d’ailleurs à lire l’un de ses livres “The intelligent investor” dont la majorité des principes sont encore d’actualité aujourd’hui.
Warren et les autres investisseurs valeurs ne croient pas au principe des marchés efficients, principe selon lequel le marché est tellement efficace que les prix reflètent tout en tout temps. Selon leur point de vue, les marchés réagissent démesurément aux informations. Parfois, les prix sont beaucoup trop haut et parfois, beaucoup trop bas en comparaison de la valeur intrinsèque des compagnies sous-jacentes.
En profitant des périodes de morosité, on arrive à deux choses, d’abord obtenir des gains futurs plus qu’intéressants. Ensuite, se donner une marge de sécurité. Warren Buffett a cherché à acheter des actions de cies généralement à environ 30% sous leur valeur intrinsèque, bien que sa vision ait évoluée au fil des décennies.
Voici un outil gratuit qui permet d’évaluer la valeur intrinsèque d’une compagnie. Warren n’a jamais divulgué sa formule magique. Mais, en étudiant certains de ses mentors et en écoutant et lisant les communications aux actionnaires de sa compagnie (Berkshire Hathaway, BRK.A), les auteurs ont réussi à en dériver une formule approximative largement utilisée dans le domaine financier. L’approche de Warren Buffett ressemble grandement à la méthode du Discounted Cash Flow et à celle du dividend discount de John Burr Williams, bien que quelque peu différente dans ses principes.
http://www.moneychimp.com/articles/valuation/buffett_calc.htm
PRINCIPES #3 DE WARREN BUFFETT : “How big is a moat?”
Il n’y a rien de pire que de perdre de l’argent à la bourse. Si vous perdez 50% de votre capital, il vous faudra faire un rendement de 100% rien que pour récupérer votre perte…. Cela pourrait prendre de nombreuses années. En conséquence, Warren Buffett suggère d’investir dans des champions uniquement et de laisser les cies de second ordre de côté. C’est ce qu’il a fait toute sa vie en investissement notamment dans Gillette, Coca-Cola et même, dernièrement, en
achetant littéralement toutes les actions de Heinz
en partenariat avec un conglomérat d’investisseurs étrangers.
Pour Warren, il est important que la façon de générer des revenus, le modèle d’affaire d’une entreprise, soit simple, efficace et hautement prédictible. Il fuit les compagnies qui doivent résoudre des problèmes complexes pour réaliser un gain.
Il s’intéresse aussi grandement à l’avantage concurrentiel que possède une entreprise par rapport à ses concurrents. Il est difficile d’évaluer la valeur d’une marque, l’avantage concurrentiel que la marque lui confère, mais visiblement, W. Buffett est passé maître dans l’art de dénicher les cies qui domineront l’avenir. Lorsqu’il en reconnaît une, il se demande si cet avantage perdurera dans les 10 ou 20 années à venir.
C’est d’ailleurs pour ces raisons que, de façon générale, Warren Buffett a peu investi son argent dans les commodités (gaz, pétrole, métaux) qui sont indifférentiables les uns des autres et a plutôt préféré investir dans des produits de marque et d’usage courant utilisé et apprécié par un grand nombre de gens. Toutefois, il a récemment choisi d’acheter plusieurs millions d’actions de la cie pétrolière Exxon. Je ne sais pas quelles sont ses raisons, mais j’ai eu la même idée que lui semble-t-il, car j’ai moi aussi acheté des actions d’Exxon récemment!
Warren Buffett garde généralement ses actions tant que les raisons pour lesquelles il les a achetées demeurent vraies. Il prétend d’ailleurs que la meilleure période de rétention d’un titre boursier c’est… Pour toujours!
PRINCIPE #4 DE WARREN BUFFETT : investir sur des gestionnaires honnêtes
Il y a beaucoup de loups à Wall Street. Il faut savoir trier le bon grain de l’ivraie. Warren n’achète une action que s’il a confiance en l’équipe de gestion de la compagnie. Il cherche des gestionnaires candides, qui savent admettre leurs erreurs et qui divulguent toute l’information nécessaire aux actionnaires pour leur permettre de bien évaluer la compagnie. Il cherche des gestionnaires qui ont à coeur de créer de la valeur pour les actionnaires.
Le meilleur exemple pour illustrer ces propos est celui de Berkshire-Hathaway, la compagnie de Warren Buffett et Charlie Munger. Lire des états financiers peut être ennuyant à mourir, technique et complexe. Mais, prenez le temps de lire l’état financier de sa cie et vous comprendrez ce que je veux dire. Warren n’hésite pas à nous parler comme si nous étions son partenaire d’affaire. Il nous expose candidement les risques de chacune des cies, ses faiblesses, son potentiel futur etc… Il avoue certaines de ses fautes si nécessaire et il arrive à y glisser de judicieux conseils et même quelques blagues.
Warren se tiendra loin des cies qui ont une comptabilité créative ou qui détaillent des choses trop complexes dans les notes de bas de page. Il est facile de faire croire qu’une cie a des revenus plus élevés que ce qu’elle a en réalité en étant créatif. Ce genre de manœuvre horripile grandement Warren. Il évite aussi les compagnies qui paient des salaires disgracieux (bien que cela devienne de plus en plus difficile) à ses gestionnaires et celles qui distribuent outrageusement des stocks options à l’équipe de gestion.
Malheureusement, il est de plus en plus rare de trouver des compagnies qui n’ont pas ce genre de pratique qui ne profitent qu’à l’équipe de gestion et dilapide l’avoir des actionnaires.
PRINCIPE #5 DE WARREN BUFFETT : chercher des compagnies qui ont une croissance saine
Pour Warren, si un dollars investi ne rapporte pas au moins un dollars de revenu, alors c’est de l’argent perdu par les actionnaires. Aussi, si une compagnie n’a trouvé aucun investissement valable pour augmenter sa croissance, elle devrait selon lui racheter ses propres actions pour augmenter l’équité des actionnaires.
Warren se tient aussi loin des cies qui n’arrivent pas à croître par elle-mêmes et qui doivent constamment émettre de nouvelles actions et ainsi diluer les profits. Une cie split ses actions pour en favoriser la liquidité. Bien que le principe soit louable, Warren croit que les cies qui split trop souvent leurs actions finissent par nuire aux actionnaires, notamment en augmentant la volatilité du titre. C’est pour ces raisons que le titre de Berkshire-Hathaway se transige à 172 131$ en date du 3 décembre 2013 (BRK-A)! Non! Ça n’est pas une blague! De plus, la cie de Warren ne verse aucun dividende aux actionnaires car il croit qu’il peut offrir davantage de valeur en investissant les revenus qu’en les distribuant pour l’instant.
Sachant qu’à pareil date en 1990 l’action de sa compagnie valait 6275$, il y a de quoi le prendre au sérieux.
Faire des fusions-acquisition est une méthode utilisée par bien des compagnies pour croître et augmenter leurs parts de marché. Il y a des circonstances ou c’est bénéfique de le faire. Mais, si une compagnie croît uniquement en achetant ses concurrents, il y a de sérieuses questions à se poser. Bien souvent, elle se retrouvera avec des problèmes structuraux importants et devra par la suite procéder à une restructuration majeure qui aura un impact sur la rentabilité et le titre.
Cher Warren Buffett…
Source d’inspiration pour tout investisseur sérieux, l’oracle d’Omaha ne cessera jamais de nous impressionner.
Si l’investissement boursier vous intéresse, prenez le temps d’en apprendre davantage sur lui, sur sa méthode et sur les raisons qui l’ont poussées à acheter tel ou tel titre boursier au cours de sa vie.
Vous trouverez sur ce lien une l
iste des titres détenus par Warren Buffett
si cela vous intéresse!
